GAP Absoluto FIC FIM

O resultado positivo do fundo no mês de maio é explicado principalmente por posições aplicadas em juros nominais e reais no Brasil. Também contribuíram positivamente, mas em menor medida, posições em commodities, no real e na bolsa brasileira. Do lado negativo, destacaram-se posições na bolsa americana e em juros desenvolvidos. No Brasil, o fechamento da curva de juros teve sequência ao longo do mês de maio, beneficiando as nossas posições aplicadas. Ainda que tenhamos visto dados de atividade mais resilientes, as fortes quedas de preços de commodities vêm contribuindo para revisões expressivas nas projeções de inflação para 2023. Também ajudou na compressão de prêmio de risco a aprovação do arcabouço fiscal na Câmara, com algumas melhoras em relação ao texto original. Com isso, o mercado precifica atualmente um cenário de corte de juros a partir de agosto/setembro. Em commodities, o fundo teve ganhos com posições táticas em petróleo. A narrativa de queda de demanda tem dominado no mercado, mantendo o preço em patamares baixos. Entendemos que estamos em um momento de incerteza, principalmente se considerarmos os estoques ainda altos.

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No Brasil, optamos por encurtar a posição aplicada em juros nominais. Consideramos o tamanho do ciclo razoável, mas vemos assimetria em termos de antecipação ou cortes maiores. Entendemos que o FOCUS continuará revisando as suas expectativas de inflação para baixo, seguindo o movimento das implícitas. Nossa visão para commodities e atividade global mais fracas também reforça esse cenário. Temos ainda uma posição tomada na inclinação e uma posição aplicada em juros reais intermediários. Nos mercados internacionais, diante de um cenário de desaceleração de atividade econômica, temos buscado posições aplicadas em juros nos EUA e no Chile. Adicionalmente, iniciamos uma posição comprada em coroa norueguesa contra o peso colombiano e mantemos uma posição comprada na bolsa chinesa.

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