Sparta Debêntures Incentivadas FIRF CP

Como destacamos em outros relatórios, as debêntures incentivadas são bastante negociadas no mercado secundário, fazendo com que seus preços variem de acordo com a oferta x demanda, com impacto direto no retorno do fundo. Além disso, por se tratar de projetos de infraestrutura, são dívidas mais longas, o que confere ao fundo uma duration (prazo médio dos ativos em carteira) maior e consequente impacto maior na volatilidade. No histórico do fundo, sempre observamos uma correlação ligeiramente negativa entre o spread de crédito das debêntures incentivadas e movimentos da curva de juro real. Isso ocorre em decorrência do fato de que com movimentos de fechamento/abertura de curva, o yield nominal dos papéis cai/sobe, e isso desestimula/estimula a agressividade dos compradores. Essa correlação não é diária, mas ocorre num horizonte de algumas semanas. Neste último mês, com o leve movimento de fechamento de curva, vimos uma demanda menor por esses papéis, ocasionando uma leve abertura nos spreads de crédito e desvalorização desses ativos. Somado a isso, podemos destacar um IPCA de curto prazo mais fraco, o que diminuiu ainda mais a demanda por esse tipo de papel.

Todos os comentários foram enviados diretamente pelos gestores e estão apresentados na íntegra, sem edições feitas pelo Inter. Mês de referência: Setembro de 2023.

Após um resultado bastante forte em 2021 e primeiro semestre de 2022, os spreads de crédito das debêntures incentivadas se aproximam dos níveis históricos, porém com um nível nominal bastante interessante se comparado com os últimos 2 anos. Nossa gestão ativa continua avaliando oportunidades nos mercados primário e secundário. Atualmente o fundo tem uma duration de 4,5 anos e um carrego de CDI+0,95%.

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